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走向通货膨胀的核心

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在这个纽约时报博客上,经济学家保罗·克鲁格曼对所谓的“核心”通货膨胀问题有一个很好的解释。几个星期前,我提到1月份消费者物价指数的小幅上涨不应该是惊人的,因为核心通货膨胀实际上下降了。虽然我基本上同意克鲁格曼的解释,但我有一个狡猾的说法。

首先,对于任何需要复习的人来说,核心通货膨胀率是排除价格波动很大(通常是食品和能源)的货物的一种措施。对于核心指标中包含的价格,克鲁格曼说:

关于这些不太灵活的价格的关键是 - 内德·菲尔普斯获得诺贝尔奖的洞察力 - 是因为他们不经常修改,考虑到未来的通货膨胀。假设我为下一年设定价格,而且我预计整个价格水平(包括竞争产品的平均价格)在今年将上涨10%。那么,如果我只考虑目前的情况,那么我可能会把价格比我高出5%。

这并不是全部情况:因为暂时固定的价格只是间隔性地修改,它们的重置往往涉及追赶。再次假设我每年定价一次,整体通货膨胀率为10%。那么当我重新设定价格的时候,他们可能会比他们“应该”低5%左右。加上对未来通胀预期的影响,即使供需现在或多或少处于平衡状态,我也许将价格上调10%。

现在想象一下,每个人都在这样做的经济。这告诉我们的是,通货膨胀往往是自我延续的,除非供给或需求大量过剩。特别是,一旦对10%的通货膨胀持续存在的预期“嵌入”了经济,那么需要经历一段长时间的失业高峰,才能使这一比率下降。举个例子:20世纪80年代初的非常昂贵的通货紧缩。

总之,由于核心通货膨胀的货物有非常粘性的价格。所以当他们确实行动的时候,这确实是主要的,因为通胀预期正在发生变化。就通货膨胀而言,预期非常重要 - 一美元只值市场决定的价值。

我认为这个逻辑很有意义,但我并不完全相信食品和能源价格很容易被忽略。能源,特别是在供应链的每一步都很重要。生产者需要能源来制造一个好的东西;他们的托运人把能量传给零售商;商店需要力量保持开放。如果能源价格上涨,那么成本就会上升。批发价格,运输和零售价格都应该反映这一点。

当成本增加时,企业必须提高价格或者降低其他成本来维持利润率。的确,这些价格是粘性的,但如果成本已经被大幅度削减(就像过去几年一样),那么企业可能更有可能被迫提高价格。这并不会影响通胀预期,也不会像达到价格水平所必需的“追赶”一样多。

不要误会我的意思:这种做法也与期望有关。如果不相信这些能源价格上涨是暂时的,那么企业将更关心能源价格的上涨。所以期望仍然起作用。但如果能源价格长期处于高位并持续高位运行,核心商品价格水平的上涨将是不可避免的,不管预期如何。

这并不意味着核心不是通货膨胀的最重要的手段 - 这是。但我认为价格较不稳定的货物,如能源,的通胀趋势也是重要的。如果能源价格出现系统性的上涨,那么我看不出最终如何避免核心通货膨胀。

(图片来源:Stewart / flickr)

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